5月9日京東發(fā)布今年第一季度財報，交易總額1293億元，較去年同期增長55%，但與去年77.8%的增速相比已成明顯下降趨勢，而2016年第一季度歸屬于普通股股東的凈虧損為9.098億元人民幣(約1.411億美元)，去年同季度凈虧損7.102億元人民幣。京東正在遭遇增速變緩，虧損不斷放大的雙重壓力，這在資本層面表現(xiàn)更為明顯，財報公布當(dāng)天，股價出現(xiàn)跳水式下跌，截至收盤下跌7.02%。
當(dāng)然京東深知此次財報對其影響之大，在輿論上使出渾身解數(shù)制造“繁榮盛世”景象，5月9日晚有媒體質(zhì)疑，京東財報發(fā)布之后，數(shù)據(jù)分析公司艾瑞為其發(fā)布“定制版分析報告”，將京東市場份額由此前艾瑞報告的21.4%提升至27.1%，將未成交、未遞送訂單歸位京東GMV中，制造521億的“繁榮景象”。
那么問題就來了，作為標(biāo)榜的中國電商的“巨頭”為何遲遲難以擺脫虧損的陰影，甚至又出現(xiàn)嚴(yán)重的增速變緩問題呢。筆者以為京東此時現(xiàn)狀并非孤立個案，對相當(dāng)部分互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者也都有一定警醒作用。
為產(chǎn)品高頻 不惜虧損
上季度，京東金融和京東到家為代表新業(yè)務(wù)虧損高達(dá)6億人民幣，這給扭虧為盈的京東蒙上厚厚陰影。對于京東而言，其上馬京東到家的意圖很是明顯，希望高頻產(chǎn)品提高移動端打開率，使京東真正成為高粘性的移動產(chǎn)品。
如此，京東不惜以虧損上馬“超市送貨員”模式的京東到家，雖然持續(xù)巨虧，但從未打算停止。我們顯然可以看到京東在移動端的生存壓力：以3C產(chǎn)品起家的京東，由于服務(wù)產(chǎn)品有限，無法為用戶提供高粘性產(chǎn)品。因此，上馬京東到家本也是無奈之舉。
為京東到家，京東巨資入股永輝超市，希望借助傳統(tǒng)超市的線下網(wǎng)店布局降低到家在配送等環(huán)節(jié)的成本，可數(shù)月過去，京東虧損未有減少趨勢。
這其實(shí)是近幾年互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的通病，以為手握高頻產(chǎn)品便可高枕無憂，甚至忽略最起碼的商業(yè)邏輯，此前有同類的社區(qū)001停止運(yùn)營，純自營的京東到家前景真難樂觀。
此外，京東金融以及諸多新興業(yè)務(wù)基本都是此類問題，京東此前一直是虧損換增速模式的既得利益者，但此一時彼一時，今天的市場格局與京東之初已明顯不同。如持續(xù)虧損，其有沒有未來我們都要打上問號了。
為扭虧為盈不惜竭澤而漁
財報顯示，京東一季度線上自營與第三方平臺交易總額分別為762億元與531億元，比2015年一季度核心交易額分別增長了50%和63%。盡管交易額大幅上漲，但仍產(chǎn)生8.649億元的經(jīng)營虧損。
第三方交易增速持續(xù)超自營，就數(shù)據(jù)來看，京東已經(jīng)無法稱其是“自營電商”了。從商業(yè)邏輯來看，京東本可以依靠開放平臺打造豐富的產(chǎn)品生態(tài)圈，與自營產(chǎn)品和服務(wù)形成互補(bǔ)，這也是扭虧為盈的一種手段。
那我們卻看到，京東面臨第三方和自營電商的糾結(jié)：自營電商邊界不斷擴(kuò)張，第三方平臺空間不斷壓榨。自營電商的商品設(shè)置與第三方平臺高度重合，但流量導(dǎo)入?yún)s偏向自營電商，其結(jié)果很明顯，自營電商貢獻(xiàn)不菲的入駐成本和流量成本，卻只能淪為京東的“二等公民”。
而即便是自營電商，京東的60天賬期也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。如今京東雖然具有一定體量，但在廠商層面還無法達(dá)到蘇寧國美的權(quán)重，如果繼續(xù)壓榨商家，商家出走，京東的整個商品生態(tài)也便無故事可講了。
但如今看來，京東仍然將盈利的重要籌碼押在第三方商家處，如若商家反水，京東扭虧恐繼續(xù)放大。
現(xiàn)金流健康是偽命題
此前京東發(fā)放了十億債券，外界有輿論認(rèn)為京東面臨現(xiàn)金流吃緊的壓力，其實(shí)，關(guān)于京東現(xiàn)金流的質(zhì)疑幾乎從未停止，京東方面也多次“辟謠”稱自己現(xiàn)金流極其健康。關(guān)于京東現(xiàn)金流的問題，筆者撰寫多篇文章，認(rèn)為其標(biāo)榜的現(xiàn)金流健康本身就是偽命題，通過延長賬期的行為來充實(shí)現(xiàn)金流是傳統(tǒng)零售企業(yè)慣用的手段。從本質(zhì)上講，如果刨除在賬期中的“應(yīng)付賬款”，京東現(xiàn)金流恐怕是極為危險的。因此，京東發(fā)放債券也是意識到現(xiàn)金流的風(fēng)險，不惜以犧牲資本認(rèn)同的代價以獲得資金充實(shí)。
這也是一方面現(xiàn)金流充實(shí)而另一方面卻四處“找錢”背后的邏輯。
根據(jù)財報，京東的“鐵桿”老虎基金并未出現(xiàn)在大股東名單中，雖然京東再次否認(rèn)，稱是老虎私募基金把股份分配給了基金的LP。但即便如此，京東在資本市場的壓力我們也可感知。
筆者始終認(rèn)為，京東為國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者提供了極壞的榜樣。使創(chuàng)業(yè)者以為以上三大問題是獲得成功的必要手段，甚至有愈演愈烈之勢，但經(jīng)過去年至今的O2O倒閉潮，也是給京東模式一記很大的耳光。
今年京東開始了多種手段增加盈利渠道，如提高快遞的免單額，但上市的京東要面臨資本市場的增速和增量的期許，顯然會影響用戶體驗(yàn)的手段注定不會有太好結(jié)局。京東的轉(zhuǎn)型也多是失敗告終。
此次財報，對于京東和整個中國互聯(lián)的創(chuàng)業(yè)者都是一部很好的教程。(來源：科技說)
